王云龙（阳光保险集团精算部）
2020年10月19日上午，经济学院第132次保险专硕讲座在北京大学二教308教室举行。阳光保险集团精算部王云龙先生以“COPULA模型及其应用”为主题，系统介绍了Copula模型在金融风险评估中的相关理论和实践。讲座由北京大学经济学院风险管理与保险系刘新立副教授主持。
（图1：王云龙演讲中）
首先，王云龙对Copula模型进行了简要的介绍。他讲解了联合分布函数和Copula函数的关系以及Copula函数的几种类型，他还介绍了几种特殊类型，如藤COPULA（vine）、动态COPULA等。
然后，王云龙结合论文《中国股票市场与其他股票市场风险相关性研究——基于GARCH-COPULA模型的测算》具体讲解了Copula函数的运用。在这项研究中，他运用Copula函数分析了股市收益率相关性的地缘特征。他以全球主要经济体中18个股指在2006年-2015年的周简单收益率的时间序列数据，构建了GARCH以及二元COPULA模型，主要对线性相关和尾部相关进行分析，得出结论表明：地域特征中，亚洲组的各股票指数与我国沪深300指数呈现最高的线性相关性，中东、澳洲、南美和南非次之，欧洲组再次，北美组最低。而尾部相关方面，欧美的股票指数与我国沪深300的相关性主要表现为下尾相关性。尾部相关性的存在会显著改变VaR，下尾相关性的存在会显著地降低VaR，由此提出的政策建议包括：亚洲地区的市场发生波动时，我国市场往往会发生全局性的联动，因此对于日常的外部风险监控而言，亚洲地区是需要重点关注的对象；而欧洲和北美地区发生市场波动，特别是发生尾部风险事件时，我国市场往往会发生尾部联动，因此也需要紧密监测欧洲和北美地区市场的尾部风险事件，及时预警国内市场，为我国市场安排风险管理提供时间窗口。
报告之后，同学们结合所学知识和讲座内容提问，与主讲人进行了更为深入的交流探讨。这次讲座加深了同学们对于Copula模型的理解，取得了良好的效果。
（风险管理与保险学系 陈明 供稿）
