2022年4月15日，第114次RMI读书讨论会在北京大学经济学院305会议室举行。风险管理与保险学系2019级博士生谢志伟分享了《美国经济评论》期刊的一篇论文“Pareto-Improving Social Security Reform when Financial Markets are Incomplete!?”。论文研究了在类似美国这样的发达经济体中引入现收现付制社保制度（PAYG social security）所造成的居民福利变化。风险管理与保险学系部分博士生参加了此次讨论会。
首先，谢志伟介绍了论文的写作背景。在2004年美国总统大选中，一个热门的政策议题是政府是否应该为退休老人建立一个强制参与的养老金计划以保障老年的经济来源，亦或应任由个人自行为退休生活储蓄资金。作者认为从经济学模型的角度解答此问题的关键在于，需要定量地计算由养老金制度所造成的居民福利变化。为此，文章构建了一个一般均衡的世代交叠模型，个体通过选择当期消费、下一期的股权持有量和债券持有量来最大化自身效用。同时，经济整体存在不确定性，且由于金融市场不完备，个体无法完美对冲不确定性。在如上模型设定下，当不考虑要素价格内生决定时，即便原来不包括社保制度的经济体的竞争性均衡是动态有效的，引入现收现付制社保制度仍然会带来帕累托改进。但在考虑要素价格内生决定之后，引入社保制度会通过挤出私人储蓄导致经济体的长期资本存量下降，进而造成居民的福利损失。文章进一步发现，在一般均衡条件下，只有当居民是高度风险厌恶且社会生产函数的资本份额较小时，引入社保制度才会带来帕累托改进。
讨论会期间，同学们就模型的基本设定、市场不完备性的概念，以及居民福利的测算方法进行了热烈的讨论，通过此次读书讨论会，同学们加深了对现收现付制社保制度及其适用性的理解。
（风险管理与保险学系 谢志伟 供稿；姚奕 审稿）
