2024年11月22日下午，第156次RMI读书讨论会在经院303教室举行。风险管理与保险学系2023级博士生葛新杰汇报了工作论文“How Individuals’ Two-Faced Risk Attitudes React to Negative Events? ——Evidence from Nexus Mutual”。风险管理与保险学系部分师生参加了本次讨论会。
葛新杰从负面经历的角度探讨了影响个体风险态度的因素，特别是自然灾害和泡沫崩溃经历对人们风险感知的影响。研究指出，经历灾难性事件后，人们可能会感知到更多的风险，如泡沫崩溃经历可能对基金经理的投资风格产生较大影响。此外，文章将风险分为纯粹风险和投机风险，基于此区分了纯粹风险态度和投机风险态度。在加密货币市场中，投机风险指的是投资者可能面临损失或收益的可能性，而纯粹风险则是指由于黑客攻击或协议失败等问题而导致潜在损失的可能性。同一因素可能对纯粹风险态度和投机风险态度产生不同影响，如已有研究指出，宗教信仰（新教和天主教）普遍对纯粹风险持有厌恶态度，但在对投机风险持不同的态度。
接下来，文章通过构建理论模型并利用Nexus mutual的保单数据估计出纯粹风险态度和投机风险态度。Nexus Mutual 是一个去中心化的保险服务商，并提供了诸如保费、保障范围、保险期限等数据。它主要提供两种类型的保险，一是协议保障（Protocol Cover）：这种保险保护用户免受去中心化金融（DeFi）协议中智能合约失败的风险。触发索赔事件包括因智能合约漏洞或黑客攻击导致的资金损失；二是托管覆盖（Custody Cover）：这种保险保护用户免受第三方托管机构（如中心化交易所或托管钱包）持有的资金损失风险。触发索赔事件包括因黑客攻击、盗窃或托管人的破产导致的资金损失。
最后，文章以ETH价格的最大回撤作为负面经历，研究其对投资者的投机风险态度与纯粹风险态度的影响。研究发现，（1）负面经历加剧对了投资者对投机风险的厌恶水平。（2）当纯粹的风险厌恶较低时，负面经历会增加投资者对纯粹风险的厌恶水平；而当纯粹的风险厌恶较高时，负面经历则会降低投资者对纯粹风险的厌恶水平。
在讨论会的结尾，葛新杰对文章的主要观点进行了总结，并提出了未来研究的潜在改进方向。师生们针对文章的研究动机、模型构建、指标选择及其实际应用价值等方面进行了深入且热烈的讨论。
（风险管理与保险学系 葛新杰 供稿；茅陈斌 供图；姚奕 审核）
