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【预告】北京大学金融午餐讨论会第16期

发布时间:2023-03-15

  

  信用评级报告识别了违约风险吗? ——基于文本的实证分析

  主讲人:

  黄雪,北京大学经济学院金融系博士生,研究方向:信用债,信用评级,机器学习

  题目:

  信用评级报告识别了违约风险吗?——基于文本的实证分析

  时间:

  2023年3月23日周四

  12:00-13:30

  地点:

  北京大学经济学院107会议室

  摘要:

  本文通过词袋法对2007年至2021年非金融公司债的发行评级报告进行了文本分析,以检验信用评级报告的文本语调是否传递关于企业违约风险的增量信息。研究表明,在控制了评级结果的情况下,评级报告的文本语调与企业未来的信用风险显著正相关,说明评级报告能为识别违约风险提供增量信息,该结论在一系列内生性检验和稳健性检验后依然成立;进一步研究发现,评级报告的积极语调,而非消极语调更具有信息含量,此外,评级报告对公司特异风险的刻画,而非对宏观和行业风险的评估提供了增量信息。异质性分析发现:潜在的“利益冲突”越高,报告文本语调的有效性越强,过度竞争会损害评级报告文本的有效性,而声誉机制对评级报告文本的有效性有正面影响。拓展研究发现:评级报告文本语调具有价值相关性,语调越消极,债券发行溢价及二级市场风险溢价越高,且该现象在大宗交易中更突出。本文有助于理解评级机构行为,并且拓展了债券市场的风险信息披露研究,对于债券市场信息环境建设和防范金融风险具有重要意义。

  供稿单位:经济学院金融系

  供稿人:孟令超

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电话(传真):010-62751460/010-62754237 Email:economics@pku.edu.cn

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