2024年3月19日，北京大学经济学院和北京大学金融工程实验室在经济学院107学术报告厅联合举办了“金工首席谈”系列讲座第二十讲。本次讲座邀请天风证券金工首席吴先兴作为演讲嘉宾，以“市场动能、行业轮动与量化择时”为题，为北京大学师生作了主题报告。讲座由北大金融工程实验室黎新平博士主持，50余名师生参与了讲座。
在讲座中，吴先兴首先分享了量化择时的背景和模型。他提出市场可以分为趋势态和震荡态，市场的趋势是存在的，并且趋势的拐点不可预测，而震荡状态中的追随趋势指标将会失效。吴先兴具体介绍了如何通过均线指标和估值分位数划分市场状态，以及在各个状态下如何管理仓位。他从市场平均成本的角度来解读均线指标，并结合A股市场近期的行情，展示了利用均线突破方法来进行“逃顶”和“抄底”的具体应用。吴先兴进一步指出，在趋势状态下，可以灵活利用上述方法进行择时，而在震荡状态下，则需要高度关注宏观事件的冲击。
随后，吴先兴详细讲解了行业配置的方法，包括行业的重构、Two-Beta模型的搭建、板块的轮动规则等具体细节。在行业重构方面，他提出了在中信二级行业分类的基础之上，可以利用聚类的方法对行业进行聚合，并结合主观的经验，从而得到具有代表性的板块。在Two-Beta模型和板块轮动方面，吴先兴从红利贴现模型的基础理论出发，详细介绍了如何运用行业对现金流和利率的敏感度指标进行板块轮动。此外，他分享了景气度投资与困境反转结合的策略框架，展示了具体的构建方法和回测效果，并提出该策略可以参考A股市场各公司财报的发布周期，如在5至8月运用景气度策略，在9月至次年4月采用困境反转策略，以进一步提升策略的效果。
吴先兴在总结发言中表示，在进行市场择时的时候，我们需要正确认识市场，趋势是存在的，而改变趋势需要外部力量，要做到有所为有所不为，敬畏趋势，时刻做好风险控制。
在讨论环节，同学们就量化择时模型和行业配置策略的具体细节、主观投资与量化投资的比对与未来前景、当前金融行业的就业现状等话题与吴先兴进行了热烈讨论。吴先兴鼓励同学们要积极思考，提升对市场的认知，找到自己的兴趣所在。最后，黎新平博士对吴先兴的到来表达了感谢。
主讲人简介
吴先兴，天风证券金融工程首席分析师，上海财经大学数量经济学硕士。历任海通证券金融工程分析师、金融工程部经理、首席分析师，2016年12月加入天风证券，任金融工程组首席分析师。2014-2016均作为核心成员上榜新财富，2013年作为核心成员获新财富评选金融工程方向第一名，2019年获新财富评选金融工程方向第四名。曾获中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师金融工程领域第四名（2018）、水晶球金融工程及衍生品领域第三名（2018、2020)、Wind金牌分析师金融工程领域第一名（2018、2019），上海证券报最佳金融工程分析师第二名（2020年）、21世纪金牌分析师金融工程及衍生品方向第一名（2023年）
北京大学金融工程实验室简介
北京大学金融工程实验室是依托北京大学经济学院搭建的研究和教学平台，致力于推动量化投资、金融工程、大数据金融以及金融科技方面的学术研究与实践应用，实现学术界与金融业界良好的互动交流。
实验室聚焦于运用数学建模、统计分析、计算金融、大数据以及机器学习方法进行量化金融的研究，以数理化方法探讨金融市场的规律。实验室的目标不仅仅是推动金融工程等学术领域的前沿研究，同时也推动量化金融技术在教学、投资实践、金融监管以及金融政策等方面的实际应用。实验室课题研究包括：量化基本面、金融科技及AI、市场交易行为、高频数据、风险预警与管理。
