The China-U.S. Equity Valuation Gap
主讲人：
张晓燕（清华大学五道口金融学院副院长）
主持老师：
（北大经院）王一鸣、刘蕴霆
参与老师：
（北大经院）王熙、王法、巩爱博
时间：
2025年12月19日（周五）
10:00-11:30
地点（线下）：
北京大学经济学院107会议室
主讲人简介：
张晓燕教授现任清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授（国家海外高层次引进人才）、中国人民银行学术委员会委员、亚洲金融与经济研究局（ABFER）高级专家等，曾担任证监会第十七届发行审核委员会委员。主要研究领域包括中国资本市场、金融科技、实证资产定价和国际金融。张教授在国际顶级学术期刊The Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies发表多篇论文，多次获得最佳论文奖，张晓燕教授被聘为Journal of Banking and Finance 的联合主编，Management Science、Journal of Financial and Quantitative Analysis、、Journal of Empirical Finance以及Financial Management的副主编。获得国家自然科学基金重大项目、外国资深学者研究基金项目和应急管理项目的资助。张教授热爱教学，多次获得康奈尔大学, 普渡大学和清华大学优秀教学奖项，曾获得“全球40位40岁以下最佳商学院教授”称号。
报告摘要：
The Chinese earnings yield differential relative to the U.S. switches from negative to positive around 2009. This aggregate shift masks substantial cross-sectoral variation. Changes in sectoral composition and growth expectations are not important determinants of the variation in China-U.S. valuation differentials. Instead, the cross-sectional and temporal variation in financial openness and ownership structure in China are the key contributors. Financial openness helps improve the information environment and reduce investor disagreement in China, and ownership structure impacts valuation through operating efficiency, corporate governance, and speculative trading. In addition, we show that the Chinese banking sector and its internationalization played a critical role in the (relative) valuation change.
