12月7日中午，北京大学经济学院第143次“学术午餐会”举行，南昌大学经济管理学院教授曾志雄应邀报告了他与合作者的工作论文“Liquidity, Collateral Constraints, and Interest Rates”。午餐会由金融学系韩晗助理教授主持。
曾志雄与合作者的研究在新货币主义的框架下，将企业活动和抵押约束整合到具有多种流动资产的货币搜索模型中。在他们的模型里，存在分散交易和集中交易两个市场，其中生息资产与作为支付手段的货币在分散交易模型下并存；银行在模型中既提供流动性保险又承担金融中介的职责；企业从银行借贷需要满足抵押约束，从而造成信贷市场的不完善。在此基础上，他们进一步探讨了模型引致的最优货币政策问题，并强调了货币政策制定者面临的权衡取舍和约束。根据模型推导的结果，弗里德曼规则在没有信用摩擦下是最优的，但只要有部分分散交易可使用存款支付，也即信用市场的不完善性出现时，弗里德曼规则是次优的。这是因为弗里德曼规则会在实际利率最大可能值处实现均衡，而这并不利于企业家的外部融资。因此在这种条件下，最优的货币政策会实行非弗里德曼规则，也即在名义利率为0时实现均衡。
陈仪、李连发、王熙等北大经济学院教师围绕模型的理论基础、具体设定、推导过程等问题与主讲人进行了深入的交流和探讨。
（韩晗 供稿）
