4月22日下午，北京大学经济学院第6期的货币经济学讨论班举行，本次讨论的主题转向了货币非中性理论。与新古典的货币理论不同，价格粘性理论承认价格并非是中性或超中性的，而是在短期中存在真实效应。引起这一效应的机制主要有三种：信息摩擦、资产组合摩擦和名义价格粘性。主讲人王灿主要介绍了信息摩擦所引起的货币非中性，重点讨论了Lucas的不完全信息理论和Mankiw的黏性信息理论。
不完全信息理论的核心思想很简单，一言以蔽之，就是当私人无法判断名义冲击是否会影响产品的相对价格时，名义变量的变化就有可能影响劳动供给等实际变量。Lucas（1972）所给出的岛屿模型可以很好地阐释这一理论。Lucas的不完全信息理论指出，只有未预期到的货币冲击才具有真实效应，任何导致系统性的、可预测的货币变动的政策都不会引起实际变量的变化，这就是著名的“政策无效论“。
Mankiw（2003）建立的黏性信息理论从另一个角度解释了货币非中性。在他的模型中，假定厂商定价基于他当期可以得到的全部信息，但对于不同厂商而言，关于宏观经济状况的信息的传递是有时滞的，因而厂商在每期的定价策略都会不同。Mankiw假设每期只有
比例的厂商可以更新信息，进而调整价格；其它厂商则把价格保持在与上期相同的水平，因而第 期经济中的总体价格水平应该是分别在
期、 
-1期、 
-2期……更新过信息的厂商的价格的加权平均。根据这一思想，Mankiw得到了黏性信息菲利普斯曲线（SIPC），描述了在黏性信息的影响下，产出缺口和通货膨胀率之间的关系。
赵晓军副教授和南开大学的硕士生王开元与主讲人进行了热烈讨论。讨论认为，目前经济学的理论分析全部集中于假定居民会对名义变量，或者对通胀率进行预期，却忽略了居民对实际变量，如实际利率的预期。这是因为，在RBC模型中，稳态时的实际利率 
，而居民的贴现率 
被假定为不变，因而实际利率是不变的。讨论指出，在现实中，当投资者进行投资，尤其是对实体经济的投资时，往往是在对实际利率进行预期，例如在2001年的美国科技泡沫时，之所以有大量的资本投资于科技类企业或相关股票，是因为投资者认为这类企业具有很强的增长潜力，因而未来会给他们带来非常高的实际回报率。考虑对实际利率进行预期，那事前的名义利率 
，即两种预期都会影响名义利率。如果连预期的结构都没有搞清楚，那么进行“预期管理”也就无从说起了。因此，分析居民是否会对实际利率进行预期，预期与真实的实际利率之间的差距，以及预期的实际利率对经济增长的影响等问题，是未来货币经济学讨论班所要重点探讨的问题之一。
（赵晓军 供稿）
