中国面临的挑战：如何设计契合未来的限定缴费型养老金计划
David Blake（英国伦敦卡斯商学院养老金研究所所长）
2013年9月9日上午，第83次北大赛瑟（CCISSR）双周讨论会在北京大学经济学院302会议室举行，英国伦敦卡斯商学院养老金研究所所长David Blake教授做了题目为《中国面临的挑战：如何设计契合未来的限定缴费型养老金计划》（China’s Challenge: Designing Defined Contribution Pension Plans Fit for China’s Future）的报告。讨论会由风险管理与保险系主任郑伟教授主持，中心部分理事会成员、中心研究员代表、风险管理与保险学系部分师生参加了本次讨论会。
David Blake教授首先详细阐述了现阶段，中国养老金面临的风险与挑战。中国由于人口老龄化趋势越发明显，未来大量的老龄人口可能会对财政造成较为不利的影响。面对这种情况，人们把更多的财富投入到自愿的养老金计划中是个非常不错的选择，但是中国和其他几个东亚国家的人民并不乐于如此，而是选择储蓄大量现金。美国恰恰相反，美国人购买私人养老金的比例相当高。同时，中国不仅面临着私人养老金占GDP的比重较少的问题，而且与其他几个东亚国家或者地区相比，中国的政府养老金占GDP比重也偏低。David Blake教授指出中国甚至包括东亚其他几个国家私人养老金计划发展始终较为缓慢是因为如香港、美国的私人养老金计划是强制居民参加，而在东亚大多数国家和地区则是自愿参加。该状况限制了职工整体的养老金覆盖率，减少了养老金的募集并导致了更谨慎的投资策略。虽然中国面临一些问题，但是中国同样拥有一些优势，如家庭拥有大量的储蓄，政府养老金储备也较为充足等。因此，养老金计划制定者需要考虑风险承受能力和面对风险的态度，以及对冲长寿风险等方面来制定合理的方案。
（图一：David Blake教授演讲中）
接着，David Blake教授谈到了“econs”和“humans”， “econs” 即指人们可以理性的规划当期消费和长期消费，参加最优的养老金计划，“humans”指人类天性会带来养老金自己筹集不足、投资过于保守、人们更偏好提前退休等问题。David Blake教授分析了人们对待风险的态度以及不同的风险厌恶程度对制定及选择养老金计划的影响，并量化分析了人们对待风险的态度，通过获得的分数来判别人们对风险的承受能力，以此来计算人们所愿意接受的养老金缴费比例，从而得到“risk capacity”。
随后，David Blake教授详细提出了如何设计一个最优的积累制的养老金计划并介绍了PensionMetrics。他认为缴费率应该灵活并且考虑到以下几点：1、有助于个人实现长期的平滑消费；2、考虑到个体间不同的对待风险的态度；3、兼顾到当期消费和未来消费。PensionMetrics是一种用来设计养老金计划的工具，无论是计划设计者，经济学专家或者是参加养老金计划的个体都可以从这个工具中获得帮助。David Blake教授用该工具解释了人类更偏好于当期消费，对远期消费很难做到理性的规划，因此难以参与一个最优的养老金计划。
（图二：会场全景）
最后David Blake教授和与会师生就大家感兴趣的问题进行了更为深入的探讨与交流。
（风险管理与保险学系 赵昊东 供稿）
